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综上，我们认为当前全A（非金融石化）资产负债率已经历小幅修复，但仍低于近5年来的中位数，具备必要条件，未来存在一定的上升空间。但是由于充分条件尚不满足，短期空间有限，最早要到2019年下半年才能看到资产负债率的进一步提升。那么站在当前时点，全A（非金融石油石化）盈利增长在Q1走高将对之后的盈利走势产生怎样的影响，我们从中又应该如何预判呢？

祝义财“消失”的岁月里，雨润集团的荣光不复往昔。经《1号时务局》统计，2015年3月迄今，雨润旗下上市公司市值合计蒸发400亿。而自2005年雨润食品上市之后算起，雨润旗下上市板块总体市值蒸发约670亿人民币。0 1雨润帝国依然风雨飘摇。2018年12月，A股上市的中央商场发布公告，公司股东江苏地华实业集团有限公司（简称“江苏地华”）持有的1.66亿股无限售流通股，约占公司股本14.5%，被中国华融资产管理股份有限公司河南省分公司申请继续冻结。

（4）截止 2019 年 6 月末，公司存货中的已完工未结算金额 18.91 亿元，公 司需缩短与业主、监理的计量周期，增强与业主的沟通，及时完成工程计量，并 回收相应的计量款。（5）后续公司还将通过注册发行短融及超短融，资产证券化等直接融资方 式，通过资本市场取得资金，进一步确保流动负债的按时支付。

新三板PE融资仍未恢复去年10月，新三板私募整改最终方案出台并火速执行，短短两个月里，中科招商、达仁资管等5家挂牌PE被强制退市。加上主动退市的，目前新三板挂牌PE还剩下20家。但是，挂牌PE的定增融资功能并没有随着整改结束而恢复。一位挂牌PE相关负责人对记者表示：“募资理论上应该不受限制，但还要等股转明确。”另一家PE公司内部人士告诉记者：“具体的政策还不太清楚，但监管总体是不支持的。”

第二，从基数的角度来看，去年A股盈利增长高位出现在Q2。具体而言，去年全A Q1单季度归母净利润增速为14.94%，Q2单季度提升为15.05%；主板Q1单季度归母净利润增速为14.26%，Q2单季度提升为16.27%。从历史上看， 05年Q1 A股（非金融石油石化）归母净利润增速在上年Q4单季度大幅下滑后短暂反弹之后继续下滑。03年至今，全A（非金融石油石化）Q1单季度盈利增速较Q2处于更高位的情形共有10次，历史平均下滑17.52 pct；Q2单季度盈利增速较Q1环比提升的情形共6次，历史平均提升10.89pct。单单比较这两个季度并没有明显的规律。但是考虑到2018年Q4A股业绩并不理想的情况，我们观察到05Q4大幅下滑后，隔年的Q2单季度盈利增速均相对Q1明显更高，盈利出现持续修复；而在04年Q4大幅下滑后，隔年的Q1单季度盈利增速均相对Q2更高，也就意味着盈利在Q1短暂修复后出现环比下滑。此外，在08、11年及15年Q4大幅下滑后，Q1和Q2 A股（非金融石油石化）单季度业绩增长并没有明显分化，只不过08年Q4大幅下滑后09年业绩增长开始好转，11年及15年则相反。

中国平安除了占据了赚钱榜榜首，在营收榜也以6391.55亿元排名第一，工业富联（601138.SH）、美的集团等4家公司营收也超过千亿。附上粤港澳大湾区533家A股上市公司上半年业绩情况总表责任编辑：王帅为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。